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2.2 股市特征股市涨跌幅：上证综指本周下跌0.77%，行业涨幅前三为食品饮料（2.87%）、休闲服务（1.60%）和建筑材料（1.30%）；涨幅后三为农林牧渔（-2.57%）、计算机（-2.74%）和传媒（-3.91%）。动态估值：本周A股总体PE（TTM）从上周17.03倍下降到本周16.91倍，PB（LF）从上周1.64倍下降到本周1.63倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上周25.94倍下降到本周25.76倍，PB（LF）从上周2.03倍下降到本周2.02倍；创业板PE（TTM）从上周337.92倍下降到本周331.62倍，PB（LF）从上周3.33倍下降到本周2.02倍；中小板PE（TTM）从上周45.89倍下降到本周45.51倍，PB（LF）从上周2.57倍下降到本周2.56倍；A股总体总市值较上周下降0.70%；A股总体剔除金融服务业总市值较上周下降0.66%；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB由上周2.29倍上升到本周2.36倍；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上周27.84倍下降到本周27.41倍；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上周2.37倍下降到本周2.33倍；本周股权风险溢价从上周0.63%上升到本周0.66%，股市收益率从上周3.86%上升到本周3.88%。

中期风格趋势会切换吗？借鉴美股“漂亮50”经验，破坏中期趋势可能对应三种情形：1）当前风格的业绩被破坏，即基本面趋势性走弱；2）利率上行流动性收紧冲击估值溢价；3）新兴趋势力量替代。当前1、2情形出现的概率有限，情形3有待观察，中期风格切换的契机尚未具备。70年代初期，投资者机构化、消费高景气、短期经济企稳但布雷顿森林体系瓦解导致长期经济增长产生较大不确定性从而推升确定性溢价等多重因素共振下产生“漂亮50”行情。而在1973年后期“漂亮50”开始跑输，主要原因为：1）受能源危机影响，“漂亮50”的盈利增速也大幅下滑，相对盈利稳定性被破坏；2）输入型通胀压力下流动性快速收紧，利率上行冲击估值大幅溢价泡沫的“漂亮50”；3）长期因素上，由于后期美国经济结构开始从消费、制造业主导逐步转向金融和信息技术主导，新兴力量崛起替代了前期的传统优势行业。当前经济增长整体仍然承压的情况下，优势行业的景气稳定性仍较好，而货币政策将继续保持偏宽松，前两种情形出现的概率有限，而第3种情形需要等待，因此短期的风格切换可能再度发生，中期风格切换的契机尚未具备。

2008-2014年，超级熊市中，反弹的波段机会难抓，长期震荡中，弹性更多地体现在中小创。2008-2014年的超级熊市可以拆分为三个阶段，08年的暴跌+09年的小牛市+10年之后的长期震荡下跌市：①2007年10月16日见到6124的历史高点后，在基金暂停发行，美国次贷危机和大小非减持等利空的影响下，引发了A股的快速走熊。②2008年11月11日，中国政府宣布4万亿投资计划，伴随着十大产业振兴规划，A股市场掀起了新一轮小牛市。③直到09年7月29日第一只大盘股上市以及紧缩的宏观政策，阶段性结束了小牛市。然而随后宏观经济整体走弱，客观上延长了A股的震荡下跌期。

还有一个机会，是新全球化。世界在害怕中国，在害怕技术。我们希望技术是善意的，我们希望技术给人带来的是希望，而不是绝望。我们希望阿里巴巴在未来参与新一轮全球化，给世界带去机会。帮全世界的老百姓获得金融的支持。让全世界的货，能够货通天下。技术的强大，阿里云、达摩院，阿里所有的技术人员，都在用自己的想象力给世界带来机会。技术必须向善。大力发展现代服务业，是阿里人手上的资源，只有担当起这些真正的重要的事情，我们才能走102年。

此外，也有业内人士表示，外资股比限制放开，对提升中国资本市场对外开放水平有重要的积极作用。从过去的经验来看，外资机构进入中国，其自身定位、国际经验、差异化和相对高端的国际化产品和服务能够提升和丰富中国投行的服务。对国内原有机构的冲击也没有很剧烈，更大的意义在于做大蛋糕，共同提升。

彭博行业研究（BloombergIntelligence）的分析师Stephen Flynn认为，康卡斯特可以用现金流来削减债务，在3-4年内可以回到目标水平，并维持现有评级。方法就是停止回购公司股票，并将多余的现金流都用来偿付债务，每年可以削减债务水平约为税息折旧及摊销前利润的0.3倍。